卧安机械人港股招股

　　第一股”的企业，刊行区间63-81港元，拟刊行2222。23万股，最高募资额达18亿港元，市值估计介于140亿-180亿港元。若上市成功，将成为全球首家专注于AI具身家庭系统的上市公司。然而，高光背后，公司高度依赖日本市场和亚马逊（AMZN）渠道以及估值较高，已激发市场关心；但话题更脚的是，智能门锁和智能窗帘这类简单硬件，均被卧安称为了“具身家庭机械人”。2025年6月8日，公司第一次递表港交所，因失效而终止；12月9日，再次递表，12月16日便通过聆讯，18日起头招股，30日就将正式上市。卧安机械人可逃溯至成立于2015年的卧安科技，由工业大学校友李志晨取潘阳结合开办，从打智能家居品牌SwitchBot。公司定位为全球AI具身家庭机械人系统供给商，努力于通过机械人手艺赋能家庭糊口场景，笼盖智能操控、家务劳动、养老护理等范畴。据弗若斯特沙利文演讲，按2024年零售额计较，卧安机械人以11。9%的市场份额位居全球第一，是独一全面结构AI具身家庭机械人系统产物的公司。招股书显示，卧安机械人的产物线次要包罗加强型施行机械人，如手指机械人、窗帘机械人、门锁机械人等；以及取决策系统，如智能中枢、传感器等。截至招股书披露日，其产物组合涵盖47个SPU，全球具有312项专利，此中56项为发现专利。近年来，卧安机械人推出了多款立异产物。2017年，推出全球首款手指机械人SwitchBot Bot；2020年，推出窗帘机械人SwitchBot Curtain；2023年，还推出了加强型挪动机械人SwitchBot S10；2025年，推出的AI网球机械人Acemate入选《时代》周刊年度最佳发现，AI陪同机械人Kata Friends获IFA立异大。据卧安机械人称，这些产物通过SwitchBot App毗连，累计用户约352万，毗连设备超1070万台。从收入布局看，2024年公司AI具身家庭机械人系统产物贡献了89。7%的营收，此中加强型施行机械人（含门锁、窗帘等）占比57。1%，取决策系统占比32。6%。目前，智能门锁和窗帘类等均价较低的产物为卧安机械人的营收从力，2024年，其门锁机械人平均售价338元，窗帘机械人279元。公司近年推出的AI网球机械人、陪同机械人等产物，融入了AI视觉、边缘计较等手艺，具备必然AI机械人公司属性，但尚未成为营出入柱。卧安机械人融资过程稠密，自2017年轮以来完成7轮融资，投资者包罗做为基石投资者认购3000万美元的高瓴本钱，以及源码本钱、电广传媒（000971。SZ）等。2025年C轮融资后估值达40。48亿元，较轮增加超200倍。而本次IPO（初次公开募股）市值上限180亿港元（约162亿元人平易近币），这一高估值或源于市场对公司高增加预期。本次IPO引入7名基石投资者，累计认购超7亿港元，高瓴领投，显示机构决心。募资用处中，约66。5%将用于研发，沉点投入机械人定位、AI视觉及人形机械人手艺，其余用于渠道拓展和贷款。卧安机械人的明星股东阵容为其添加了。创始人及CEO李志晨和CTO潘阳别离持股21。82%、14。47%，通过度歧步履和谈合计节制44。53%的投票权；非施行董事为被誉为“大疆教父”的李泽湘，其通过松山湖机械人研究院、盈湖智能等实体节制12。98%的股份，并参取多轮融资。李泽湘的背书带来了资本取诺言，其孵化的固高科技（301510。SZ）已上市，希迪智驾也正推进港股IPO。招股书显示，2022-2024年，卧安机械人营收从2。75亿元增加至6。10亿元，复合年增加率达49。0%；2025年上半年营收同比增44。1%至3。96亿元。取此同时，公司毛利率持续改善，从2022年的34。3%提拔至2025年上半年的54。2%，次要得益于产物组合优化和成本节制。值得留意的是，公司正在持续三年吃亏后，2025年上半年实现扭亏，期内溢利达2790。3万元，而2024年同期为吃亏1364。1万元。经调整EBITDA也正在2023年转正，2025年上半年达5414万元，超2024年全年两倍。这一盈利转机得益于多沉要素。一方面，公司扩大高利润率产物发卖，如加强型挪动机械人和AI网球机械人；另一方面，发卖及研发费用率有所下降，研发费用率降至14。8%。此外，公司存货从2024年的1。64亿元增至2025年上半年的2。03亿元，存货周转回升至90。5天，显示库存压力增大。现金流方面，2025年上半年运营勾当现金流转正至2916。7万元，期末现金及等价物达1。97亿元，流动性有所改善。需要指出的是，卧安机械人的高增加背后，躲藏着对日本市场和渠道的过度依赖。正在其营收地舆分布上，公司超95%收入来自海外，此中日本市场占比极高，2022-2024年收入占比均超57%，2025年上半年进一步增至67。7%。这种单一市场依赖带来了地缘和汇率风险。例如，日元贬值可能间接利润；若日本政策变更或本土巨头（如索尼、松下）推出竞品，公司营收将受冲击。发卖渠道方面，平台是绝对从力。2022-2024年，卧安机械人通过Amazon Vendor Central和Seller Central发生的收入占比别离为81。9%、65。2%和64。2%，2025年上半年仍达67%。公司坦言，亚马逊是“主要发卖渠道”，但无法合做条目一直有益。跨境电商的“亚马逊依赖症”曾导致多家企业因平台法则调整而陷入窘境，卧安机械人若不克不及加快拓展自营网坐或线下渠道，将持久受制于平台风险。此外，美国市场关税问题值得关心。出口至美国的AI具身家庭机械人系统产物合用最高约63%的关税税率，公司来自美国的收入占比从2022年的16。4%降至2025年上半年的10。3%，可能影响将来扩张。全球AI具身家庭机械人系统行业处于高速成持久。弗若斯特沙利文演讲显示，该市场规模从2022年的22亿元增至2024年的59亿元，复合年增加率63。7%，估计2029年达707亿元，渗入率从2。3%提拔至16。2%。卧安机械人做为细分龙头，虽正在日本市场持续三年排名第一、2024年市占率20。7%，但取科沃斯（603486。SH）165。42亿元、石头科技（688169。SH）119。45亿元、逃觅等国内同业2024年的营收比拟，公司营收规模较小，且全球合作者仍众。